证券星讯，2024年11月2日，华菱钢铁（000932）发布公告称，公司将于2024年10月31日接受机构调查。光大证券戴沫、广发证券陈其伟、国泰君安王宏宇、华创证券马云叶先生、民生金属白玉轩、中信证券唐传林、申万宏源陈松涛、长江金属卢世成参加。
具体内容如下：
问：根据生态环境部超低排放改造要求，明年年底前将完成所有钢厂改造。目前公司超低排放改造进展如何？随着时间节点的临近，供给侧将会发生什么？
答：2019年开yun体育app官网网页登录入口，生态环境部等五部委联合发布《关于推进钢铁行业实施超低排放的意见》，拟完成国内钢厂超低排放改造分三批，最终日期为2025年12月31日时间节点。超低排放改造实施周期长、投资强度高。对于尚未开始实施的企业来说，短时间内很难完成。按照国家和湖南省、广东省的环保要求，公司子公司华菱湘钢、阳春新钢已于2023年底前基本完成超低排放改造。华菱联钢、华菱衡阳目前正在加快推进相关工作努力实现2025年底前完成超低排放改造的进度目标，也期待后续产业政策进一步规范，钢铁行业供需格局进一步改善。
问：公司持续推进品种结构升级，成效显着。公司主打产品宽厚板、汽车板目前经营及需求情况如何？
答：公司坚持差异化竞争策略，紧跟制造业转型升级，推进产品结构高端化。今年以来kaiyun全站网页版登录，钢铁行业持续深入调整。下游需求释放缓慢，行业供需矛盾凸显，钢企利润明显收窄。在宽厚板领域，旗下华菱湘钢是全球最大的单一宽厚板制造商。在造船、海洋工程、高层桥梁等领域保持市场占有率第一。其产品应用于众多工程及重点工程。例如卡塔尔海上油气生产平台、液化石油气储罐、第四代自航自升式深海大型风电安装平台等均取得了良好的业绩，受到客户好评。其下游应用领域的需求受到宏观经济低迷的影响，但造船、风电、压力容器等领域的需求仍然较好。汽车板合资企业VM专注于高端汽车用钢市场。其专利产品具有优异的耐腐蚀性和材料延展性，可有效提高车辆安全性能，同时显着减轻车身重量。它在汽车结构件等细分市场建立了强大的影响力。为实现差异化竞争优势，VM公司报告期内业绩稳定较好。同时，VM积极响应汽车行业集成供应链、车身模块化和可持续发展的要求，提出多部件集成解决方案。持续推出先进的一体化门环、工字梁、钢制电池组等解决方案，并具备产品可持续迭代升级的能力，引领汽车轻量化发展趋势。目前，乘用车行业需求较为稳定，特别是新能源汽车，保持良好发展势头。预计公司高端汽车板产品的需求和订单将保持稳定并处于良好水平。
问：公司三季度研发费用环比下降。这种趋势未来会持续下去吗？
答：今年前三季度，公司研发费用为44.79亿元，占营业收入总额的4.0%。其中，第三季度单季度研发费用13.37亿元，占营业收入总额的3.7%。公司成立以来，始终坚持差异化战略，瞄准我国工业钢铁领域转型升级需求方向，不断加大研发投入，不断开发新产品。每年都有数十种产品替代进口或填补国内空白，适应和促进了下游产品的发展。需求升级。近年来，公司研发费用约占营业收入的3.2%-4.2%，与行业龙头公司一致。公司先后实施了汽车板二期项目、工程机械用高强钢生产线建设项目、高端家电2#镀锌线、先进钢铁材料主导产品结构调整升级项目、冷加工项目等。轧制硅钢项目、特厚板方坯连铸机项目、中小型棒材质量提升项目、优质高速线材生产线项目等，重点研发方向聚焦转型高强度的，轻量化汽车及工程机械用钢、电工钢、特厚板及特种钢线材等领域。研发费用的投入与公司产品结构转型升级的步伐相匹配。持续高额的研发投入也是支撑公司产品结构高端转型、实现细分市场钢铁领域领先的必要投入，有利于增强公司长期竞争力。
问：公司无取向硅钢产品主要应用于哪些领域？目前一期首期销售进展如何？取向硅钢成品项目建设进展如何？
答：公司硅钢成品定位中高端，无取向硅钢成品主要针对新能源汽车、高端家电等电机。在家电领域，通过了部分龙头企业的产品及生产线认证kaiyun.ccm，可实现批量供货；在新能源汽车领域，公司已完成薄规格新能源汽车驱动电机用高端无取向电工钢试制，获得下游20余家标杆企业的产品认证，成长为硅钢领航者基地位于湖南省。产销量达到年产20万吨无取向硅钢产品的生产目标，进一步提高了公司硅钢产品的竞争水平。一期、二期硅钢建设正在有序推进。将生产高档取向硅钢。下游主要面向特高压输变电领域。预计2025年一季度投产，建成投产后将年产10万吨取向硅钢。生产能力。
问：公司的库存策略是怎样的？一季度库存对利润的拖累是否已经消除？公司是否进行了套期保值以规避价格波动风险？
答：铁矿石等大宗原材料、燃料价格不时波动。公司长期坚持精益生产和低库存运营策略，根据实际生产经营需要采购铁矿石等原燃料。不承担“不合时宜”的市场风险。同时，套期保值业务是根据现货市场的需要，按照相关规定和经营管理需要开展的，并密切关注期货市场的各种模式和工具。作为内陆钢厂，公司原燃料库存周期长于沿海钢企。今年春节前，原燃料价格处于较高水平，导致一季度采购成本增加，但不会对后续季度产生影响。
问：公司2024年的资本支出结构是怎样的？未来的资本支出如何规划？ 2025年其强度还会保持较高水平吗？公司2023年的分红比例较上年大幅提升。未来还会继续增加吗？
答：近年来，公司资本支出主要集中在超低排放改造、生产线升级和产品结构调整、数字智能化三大类。公司2024年新增项目固定资产投资中，超低排放改造项目占比49%。 %，产品升级项目占45%，其余6%为数字化、智能化转型升级项目。预计2025年公司资本支出将维持高位，随着超低排放改造的完成以及硅钢等项目2025年底建成投产，2026年以后公司资本支出将有所下降。
公司力争通过稳定、可预测的现金股利来回报股东。 2023年公司将派发现金股利0.23元/股，现金分红比例31.29%，较2022年提升5.30个百分点，分红率保持行业较高水平。未来，公司将继续牢固培育向股东报告的理念，在保持持续竞争力的前提下，综合考虑公司发展、经营业绩和股东报告的动态平衡，找到一个合理的平衡点。资本支出、股息率和股息率之间的平衡。随着资本支出的减少，股息率还有进一步提升的空间。
问：汽车板企业的需求保持相对稳定。市场上同行的同类产品是否会产生影响？ VAMA的未来是什么？汽车覆盖件二期今年能否达产？
答：今年以来，钢铁行业持续深度调整。下游需求已缓慢释放。行业供需矛盾凸显。钢铁企业利润大幅收窄。在此背景下，汽车板市场也可能面临更加激烈的竞争。汽车板合资企业VM利用安赛乐米塔尔的技术优势，专注于高端汽车用钢市场，满足中国汽车工业更高的安全性、轻量化、耐腐蚀和减排要求，并与国际知名新能源汽车制造商合作与厂商及国内造车新势力建立了长期战略合作关系。其专利产品具有较强的市场定价能力和细分市场的差异化竞争优势。主要应用于乘用车门环、结构件等，多部件一体化解决方案采用铝硅涂层热成型钢、热成型技术与激光拼焊技术深度融合，实现高度集成多部件化，持续推进降本增效。例如，其新开发的热成型钢托盘具有更高的结构紧凑性，可以有效降低成本，为电动汽车的集成设计提供更多可能性。新能源汽车高景气期有望持续。未来，VM将进一步抓住汽车市场轻量化发展机遇，在双方股东的支持下，加快推出第三代冷弯超高强钢和锌镁合金涂层等新产品各方，不断推出更多汽车用钢新理念、新方法、新产品。
2023年VM总销量约150万吨，其中汽车板二期项目已建成投产，新增镀锌年产能45万吨，贡献部分增量，主要是工业板材。今年以来，二期项目生产线认证和专利产品认证工作有序推进，二期项目即将竣工。公司一期、二期汽车板生产线将在合理分工的基础上，充分利用产线能力，紧跟下游客户需求开展生产。
华菱钢铁（000932）主营业务：钢材产品的生产和销售。
华菱钢铁2024年三季报显示，公司主营业务收入1116.66亿元，同比下降7.15%；归属于母公司净利润17.71亿元，同比下降56.86%；扣非净利润14.93亿元，同比下降62.65%；其中2024年第三季度，公司单季度主营业务收入357.16亿元，同比下降12.28%；单季度归属于母公司净利润4.4亿元，同比下降71.39%；单季度扣非净利润3.3亿元，同比下降78.14%；负债率为58.81%，投资收益3.54亿元，财务费用1.81亿元，毛利率6.97%。
近90天共有11家机构对该股进行评级，其中8家给予买入评级，3家给予增持评级；机构近90天平均目标价为5.89。
以下为详细盈利预测信息：
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