华福证券近期发布了关于煤炭行业的分析报告，指出动力煤市场正静候冬季储备需求的释放kaiyun.ccm，而在政策支持的作用下，焦煤价格仍有进一步上涨的空间。
以下为研究报告摘要：
动力煤
截至2024年10月18日，秦港5500K动力末煤的平仓价格降至840元/吨，较上周同期下降了12元/吨，跌幅达到了1.4%。与此同时，产地价格也出现了下滑，晋陕蒙三省的煤矿开工率上升至83.4%，较上周增加了0.9个百分点。在需求端，电厂的日耗量呈现季节性下降趋势，冬季储备需求正逐步得到满足，预计动力煤价格将趋于稳定并可能回升；而在非电领域，甲醇和尿素的开工率均达到历史同期较高水平，具体来看，截至10月17日，甲醇的开工率为88.8%，较上周下降了0.6个百分点；而截至10月16日，尿素的开工率为84.6%，较上周下降了1.8个百分点。
焦煤
截至10月18日，京唐港主焦煤价格上调至1910元/吨，较上月同期下降了100元/吨云开·全站体育app登录，产地价格走势相对稳定。与此同时，宏观政策显现出显著好转，财政政策力度加大，对经济及房地产领域的正面评价有助于煤焦产业链的回升。本周内，焦炭价格呈现上涨趋势，而螺纹钢价格则遭遇大幅下跌。具体来看，截至10月18日，山西临汾的一级冶金焦出厂价已升至1900元/吨，较上周上涨了50元/吨，涨幅达到2.7%。与此同时，螺纹钢的现货价格降至3510元，较上周下跌了150元/吨，跌幅为4.1%。焦炭价格在经历第六轮提涨后终于稳定，本周大型焦化企业的开工率有所回升。截至10月18日，焦化厂的产能（超过200万吨）开工率达到了79.8%，较上周上升了1.6个百分点。此外，相较于焦钢环节，焦煤价格仍有上升的空间。
核心观点
短期内，动力煤的价格有望实现稳定并出现回升，预计四季度的价格水平将超过三季度，焦煤价格同样存在上升潜力。政策因素可能是短期内影响价格的关键变量，总体而言，对煤炭板块的投资仍具有积极前景。
我们正处于能源领域的重大转型时期，受制于先建立后淘汰的政策方针以及对于能源安全的迫切需求，煤炭产业或许还将迎来其发展的黄金阶段。煤炭供应紧张的现象体现在多个层面，首先，在双碳政策的影响下，产能受到严格限制，同时，安监和环保政策的加强也压缩了超产部分；其次，供应呈现出区域性的差异，随着东部地区资源的减少和山西步入“稳产”阶段，开采难度可能逐步上升，国内产能进一步向西部地区转移，导致供应成本增加；再者，随着开采深度的增加和安全标准的提升，焦煤的开采难度也随之增大，欠产现象可能成为新常态，资源的稀缺性将更加突出。煤炭依旧占据着能源领域的核心位置，短期内这一地位难以动摇。伴随着发电量的持续攀升，煤炭的需求表现出强大的抗跌性。尽管面临宏观经济疲软、水电供应大幅增加、新能源迅猛发展以及进口煤炭持续增长等多重挑战，自2024年以来，动力煤价格始终保持在800元以上的水平。基于此，我们依然对煤价未来可能持续高位震荡持乐观态度，预计煤企的利润将持续保持强劲，且在完成资产负债表的优化后，煤企的现金流有望获得更明显的竞争优势。
投资建议
我们提出以下几方面来寻找煤炭投资的机遇：首先开yun体育app官网网页登录入口，那些资源条件优越、经营状况良好、分红比例较高或有可能提升分红的企业，如中国神华、陕西煤业和中煤能源，值得重点关注；其次，那些采用煤电联营或一体化模式，能够从市场煤与长协煤价差中获益，有效缓解周期性波动的企业，如新集能源、淮河能源和陕西能源，也是值得关注的对象；再者，那些具备增产潜力并从煤价弹性中受益的企业，如山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、潞安环能、广汇能源和甘肃能化，同样值得关注；最后，那些因长期供给紧张而具有全球性稀缺资源属性的企业，如淮北矿业、平煤股份和山西焦煤，也是投资时不可忽视的选择。
风险提示
我国煤炭产量释放超出预期水平，进口煤炭数量亦超出预期，同时替代能源的发电量也超过了预期，然而，宏观经济的表现并未达到预期目标（据华福证券李骥、汤悦分析）。
