投资要点
回顾过去，2014年下半年以及2020年4月至7月间的A股市场走势，主要是由流动性充足和政策环境宽松等基本面的因素所推动。与当前情况相仿，那时的市场虽然经济表现相对疲软，但上证综指却实现了上涨。特别是在2014年下半年和2020年4月至7月，A股市场的表现主要得益于流动性充裕、政策环境宽松以及外部积极事件的共同作用。一是2020年经济和盈利基本面好于2014年。2014年与2020年的市场行情中，流动性普遍充裕。一方面，在宏观层面kaiyun全站网页版登录，2014年下半年，我国央行实施了连续的降准降息措施，而2020年4月至7月，我国央行同样多次下调存款准备金率和利率，同时美联储也采取了降息行动；另一方面，在股市资金方面，2014年的市场行情中，融资规模显著增加，而在2020年4月至7月期间，外资流入及新发基金的数量也明显增长。第三点，在2014年和2020年的市场行情中，政策导向和外部环境都较为有利，而且股票的估值和投资者情绪指数均处于较低水平。第四点，2014年下半年，大盘股在价值上占据优势，而2020年的4月至7月期间，大盘股和小盘股的表现相对均衡，且成长型股票表现更为突出。
目前的市场状况可能与2014年下半年相仿，短期内呈现震荡上行的态势，且结构性慢涨的趋势得以持续。一方面，经济和盈利能力正在经历缓慢的恢复过程；具体来说，在经济增长方面，这种恢复态势仍在继续：出口领域未来仍将受到外部需求减弱的影响，而消费、基础设施建设以及制造业投资的增速有望保持较高水平，但房地产投资可能仍将相对疲软。在企业盈利方面，根据已公布的数据，全A中报的盈利增速在可比口径下较一季报增速持续上升，这表明企业的盈利仍在持续增长。同时，短期内流动性将持续保持宽松态势。首先，在宏观流动性层面，海外对国内流动性宽松的限制相对较小，央行在短期内可能会增加资金投放。其次，在股市资金方面，外资、融资以及新发行的基金等资金有可能继续涌入A股市场。短期政策态度积极，外部风险控制得当，估值水平及市场情绪保持在中性偏高的状态。短期内，市场风格或许会维持均衡态势：一方面，自今年4月起，大盘与中小盘的风格趋于均衡，价值型股票表现略胜于成长型股票，这与2014年的市场状况有相似之处；另一方面，未来大盘与中小盘的风格均衡态势有望持续，成长型股票可能相对价值型股票更具优势。
今年七月，市场风格预计将保持平衡，而到了八月，成长型股票或许将占据一定优势。在这两个月里，大盘与中小盘股票的风格可能均倾向于均衡。一方面，根据日历效应，上证50指数和微型股票在八月有较大可能表现出较为突出的优势。二是分析影响大盘与小盘风格的决定因素，今年七月和八月，经济可能持续呈现出弱势的修复态势，市场流动性有望保持宽松，政策导向和外部环境可能持续保持正面，科技成长、大金融、周期性行业等板块均有可能受益，整体市场风格预计将趋于均衡。7月份，成长和价值风格可能更倾向于均衡，而到了8月份，成长风格或许将相对占据优势。首先，在日历效应方面，7月份呈现出成长与价值风格相对均衡的态势，而到了8月，价值风格占据优势的可能性较大，这主要是因为成长类业绩相对较弱所引起的。其次，分析影响成长价值风格的因素，今年7月和8月，我国经济基本面持续改善，流动性保持宽松，科技领域的政策和产业发展趋势向上，这或许使得成长风格相对更胜一筹；然而，7月份的反内卷政策和中报业绩等因素，可能使得价值风格相对更具优势。
行业布局上，短期内应维持科技成长股与低估值蓝筹股的均衡配置。在已公布的可比数据中，传媒、建材、农林牧渔、计算机以及家电等行业的中报盈利增速表现突出。目前，在成长板块中，传媒、汽车、医药、电力设备和新能源等行业具有较高的性价比；而在蓝筹板块中，农林牧渔、非银行金融、食品饮料、家电等行业同样表现出色。短期内的投资建议仍应保持资产配置的平衡：首先，关注那些政策和产业趋势向好的传媒领域，如AI应用、游戏，以及计算机行业中的AI应用和数字货币，还有电子行业中的消费电子和半导体，通信行业中的算力，军工，机器人，以及创新药等；其次，考虑那些估值合理且盈利增长速度可能较高的有色金属、新能源、大金融以及消费领域，包括食品、商贸零售和养殖等行业。
风险警示：过往的经验未必适用于未来，政策可能超出预期发生变动，经济复苏可能未达预期目标。
正文内容
一、当前行情与2014和2020年有何异同？
（一）2014和2020年行情主要受流动性和政策宽松等驱动
与目前情况相似，在2014年下半年以及2020年的4月至7月期间，经济走势偏弱，然而上证综指却实现了上涨。我们对制造业采购经理指数、社会消费品零售总额、房地产销售额、出口额以及投资增长速度与上证综合指数进行了对比分析，结果显示在2014年7月至2015年1月以及2020年4月至2020年7月这两个时间段内，经济基础数据普遍较为疲软，具体表现为：在2014年7月至2015年1月这段时间里，制造业PMI、社会消费品零售总额、出口额和投资增长速度均出现下降，同时商品房销售额增速也保持在较低水平，而在此期间上证指数却实现了高达58%的涨幅；而在2020年4月至2020年7月这段时间内，房地产销售额、社会消费品零售总额、出口额和投资增长速度同样均为负增长，疫情对经济基本面的影响依然存在，上证指数在此期间上涨了10%。
在2014年下半年以及2020年的4月至7月期间，A股市场的走势主要受到流动性充裕、政策环境宽松以及外部积极因素的共同推动。
2020年的经济状况和盈利基础相较于2014年有所提升。首先，从经济数据这一角度分析，正如之前所述，尽管2020年市场行情中的经济数据多数表现为负增长，但总体上呈现出一种修复的趋势；相比之下，2014年的经济数据则普遍呈现出下降的趋势。从盈利的角度分析，2014年，全A指数和工业企业的盈利增长速度都出现了下降态势。全A指数的盈利从2014年第三季度的9.0%降至2015年第一季度的3.5%，工业企业的盈利增速在2015年初转为负值。进入2020年第一季度，全A指数的盈利更是跌至-24.0%的谷底，但随后开始逐步回升，到2020年第三季度回升至-6.5%，并在年底实现正增长。与此同时，工业企业的盈利增速在年初触底后也持续回暖。
2014年与2020年的市场行情中，资金流动性普遍充裕。首先，从宏观层面观察，2014年下半年，我国央行实施了连续的降准降息措施，同时，国际上的资金流动性也相对宽裕，美国十年期国债收益率呈现出持续下降的态势；其次，在2020年的4月至7月间，我国央行多次下调存款准备金率和利率，美联储也在3月份启动了降息进程。在股市资金方面，2014年的市场行情中，融资规模显著增加，而2020年4月至7月期间，外资流入及新发基金的增长尤为明显：首先，在2014年7月至年底这段时间里，外资、融资以及新发基金分别净流入685.7亿元、6137.1亿元和1266.1亿份，特别是在沪股通年底开通后，融资成为了本轮行情资金流入的主要动力；其次，2020年4月至7月初，外资、融资和新发基金分别净流入1360.5亿元、947.4亿元和3338.1亿份，外资及新发基金对A股市场的流入量显著增加。
在2014年和2020年的市场行情中，政策导向和外部环境均呈现出积极态势，与此同时，股票的估值水平以及市场情绪指标均处于较低位置。在政策和外部事件方面，首先，观察2014年，自当年5月国务院颁布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国九条）后，同年10月退市新规正式推出，11月沪股通正式开启，资本市场改革措施接连实施，有力地支撑了牛市初期的市场行情；其次，2020年面对全球疫情带来的冲击，3月我国政治局会议上中央首次提出“适度增加财政赤字率，发行特别国债”的建议，与此同时，美联储启动了无限量美元供应政策，3月底美国推出了总规模约为2万亿美元的财政刺激计划，政策层面全面转向积极，全球风险偏好得以回升。再者，在估值与情绪层面，2014年及2020年市场行情启动之际，上证综指的估值与换手率分位数均位于较低水平。一方面，彼时关键指数的估值普遍偏低，2014年虽创业板因独立行情估值偏高，但上证综指、沪深300及万得全A的估值分位数（自2005年起计）均处于极低区间，分别仅为0.8%、1.1%、1.2%；2020年，这些指数的估值亦相对较低，分位数分别为13.5%、15.8%、21.6%。而科创50、中证1000及创业板指的估值则处于中等水平，分位数分别是49.2%、38.8%、55.0%。另一方面，从换手率分位数来看，2014年7月1日和2020年4月1日，上证综指的换手率分位数分别为10.5%和32.6%。
2014年下半年市场价值股表现突出，而到了2020年的4月至7月期间，大盘股与小盘股之间的表现趋于平衡，成长型股票则占据了优势地位。从上证50与中证1000，以及国证成长与国证价值的比值分析，2014年市场初期，低估值蓝筹股领涨，整体呈现出较为明显的大盘股特征，且价值股的表现相对突出。然而，到了2020年，大盘股与小盘股的风格相对均衡，疫情的影响下，消费、科技等领域的板块表现优异，成长股的风格相较于价值股更为突出。
（二）当前与2014年更相似，短期延续结构性慢牛趋势
在经济领域，持续呈现出微弱的复苏态势；盈利方面，也呈现出了类似的缓慢恢复迹象。首先，6月份的出口增速相较于5月有所上升，这主要是由于抢出口效应的滞后效应，尽管如此，未来仍需应对外部需求下降的压力；具体来看，6月出口同比增长达到了5.9%，较上月4.7%的增速有所提升，抢出口效应尚未完全结束，出口增速仍在继续增长；在出口结构方面，产品的韧性依然存在，特别是机电产品和高新技术产品，6月份的出口增速均保持在较高水平（分别为8.5%和7.3%），这些关键优势产品在国际市场上的需求较高；在国别分布上，对美国出口的金额占比从9.1%上升至11.7%，对美国出口的金额同比增速下降幅度也明显减小；同时，对东盟和欧盟的出口金额占比也相对较高，分别为17.9%和15.1%；在关税方面，对出口的影响在6月的数据中有所减弱，但从长远来看，随着抢出口效应的减弱以及外部需求仍存在回落的风险，出口增速可能会受到一定的压力。其次，消费补贴持续助力6月份社会消费品零售总额增速得到一定提升，预计在政策激励和旺季效应的支撑下，消费增速有望保持较高态势。具体来看，6月社会消费品零售总额同比增长率为4.8%（较上月下降1.6个百分点），主要由于“618”网络促销活动提前启动、端午节假期等因素导致消费增速有所下降；从结构分析，6月份家具和汽车零售额在消费补贴的推动下，同比增长率分别达到28.7%和4.6%，随着后续补贴力度加大、扩大范围以及消费刺激政策与旺季效应的协同作用，社会消费品零售总额增速有望持续向好。第三，6月份的投资增长速度有所下降，特别是房地产投资的增长速度依然较弱。在持续出台和实施保增长政策的情况下，基础设施和制造业的投资增长速度可能会保持在较高水平。具体数据来看，6月份固定资产投资累计同比增长率为2.8%（之前为3.7%），显示出下降的趋势。在结构方面，由于房价尚未稳定，房地产投资增长速度的降幅持续扩大至-11.2%（之前为-10.7%）。此外，今年以来，我国制造业面临的竞争压力逐渐显现，对投资增长速度产生了一定的抑制作用。制造业和基础设施投资的增长速度累计同比增长均有所下降。展望未来，发展新型生产力仍然是政策的核心，专项债券的发行规模也较往年有显著提升。因此，预计基础设施和制造业的投资增长速度有望保持在较高水平。然而，在房地产整体去库存趋势不变的情况下，房地产投资增长速度可能保持在较低水平，整体投资增长速度的结构性改善可能发生。四是6月份，社会融资规模和信贷数据均呈现回升态势，特别是中长期贷款增速明显提高，对于经济复苏的预期有所增强，尽管复苏力度可能依然不足。具体来看，2025年上半年社会融资规模增量累计达到了22.83万亿元，较去年同期增加4.74万亿元，金融总量保持在一个合理的增长区间；在信贷方面，6月份新增的人民币贷款规模达到了2.36万亿，中长期贷款的回升尤为显著，今年6月居民和企业中长期贷款同比分别增加了151亿元和400亿元，这进一步推动了信用增速的提升。展望未来，财政和货币政策将继续发挥作用，央行可能会继续运用结构性货币政策工具，旨在实现稳增长、稳汇率等多重目标，信用周期有望触底反弹，从而进一步巩固经济复苏的预期。然而，受到关税等因素的影响，复苏的强度可能相对较弱。在盈利方面，根据已公布的相同口径，A股上市公司中报的盈利增长速度相较于一季报的增速有所上升，这表明企业的盈利状况正持续改善，并处于上升阶段。根据中报预告分析，A股中报盈利增速呈现持续上升态势：截至2025年7月16日，已有1485家A股公司公布了盈利预告，采用整体法在可比范围内计算，同比增长达到了71.02%，这一数据与2024年上半年的实际盈利同比减少3.32%形成鲜明对比，表明盈利状况正在逐步改善。
流动性短期继续维持宽松。（1）宏观流动性相对宽松。海外方面，首先，美国6月份的通胀数据有所上升，消费者价格指数（CPI）同比增长率为2.7%，较上月2.4%有所提高，核心CPI同比增长率为2.9%，较上月2.8%有所增加。其中，商品CPI（不包括食品、能源和二手车辆）环比上升了0.3%，关税的影响逐渐传导至消费品。根据CME的预测，今年内降息的预期降至9月和12月各一次，降息的步伐可能有所减缓，但美联储在9月份降息的可能性仍然较高。其次，受通胀数据的影响，美元指数在短期内出现了超跌反弹，但整体仍处于低位震荡状态，海外对国内流动性宽松的限制仍然较小。自7月份起，我国央行通过公开市场操作手段，已成功回笼流动性超过1.6万亿元；同时，7月25日，将有2000亿元的中期借贷便利（MLF）到期。在此背景下，下半月央行或许会增强资金投放的力度。股市资金有望进一步流向A股市场。历史经验表明，在2014年下半年以及2020年的4月至7月，A股市场经历了融资、外资及新发基金的显著涌入。例如，在2014年7月至2015年1月这一阶段，月均新发基金份额约为233亿份；然而，在牛市迅猛攀升的期间（2015年2月至2015年5月），月均成立的新发基金份额激增至1648亿份，资金规模显著增长。二是，自2024年9月18日起至2025年7月17日止，融资规模累计达到5268亿元，新发基金份额增至4670亿份，这一数额已接近2014年和2020年市场行情期间的资金流入量。观察近期资金流向，发现资金流入速度有所加快，融资方面已连续四周实现单周净流入超百亿。此外，今年新发基金的平均规模已达到每月400亿份，远超2024年的月均267亿份。展望未来，随着国内政策的持续宽松以及流动性的进一步放宽，外资、融资以及新发基金等资金流入A股市场的可能性将进一步增加。
短期政策保持乐观态势，外部风险可控，估值与市场情绪略呈中性偏乐观。首先，短期政策持续保持积极；其次，国家统计局近期提出要采取更强措施促进房地产市场止跌并实现稳定，这为下半年经济的持续增长提供了有力支撑；再者，预计地方政府将增强“因城施策”的力度，并推出相应措施以促进房地产市场的止跌回稳。中央城市工作会议在相隔十年之后再次召开，会议强调要迅速建立房地产发展的新机制，有序推动城中村及老旧房屋的改造工作。预计未来将陆续推出一系列政策，包括优化城市供应、稳定房价以及居民收入预期，以刺激需求，进而推动城市向高质量发展迈进。同时，积极的政策措施仍在持续制定与实施。此外，短期内外部风险相对较小。首先，中美之间的关税磋商仍在稳步推进；近期，商务部部长王文涛明确表示，中美两国已相继达成了日内瓦共识与伦敦框架；在平等对话与协商的基础上，两国完全有能力有效处理彼此间的矛盾，短期内中美关系有望实现一定程度的改善。其次，中东地区如伊以冲突等风险因素在短期内有所减弱；伊以两国实现停火后，冲突并未再次爆发，这或许能够对全球风险偏好产生一定的正面影响。此外，当前市场估值与投资者情绪普遍处于中性偏乐观的状态。在2024年9月18日行情启动之际，万得全A、上证指数、中证1000、沪深300以及创业板指的估值分位数均处于20%以下；然而，截至目前（2025年7月17日数据），除了创业板指之外，上述其他指数的估值分位数大多已经上升至50%-60%这一相对中性的区间。在2024年9月18日，上证指数的换手率分位数仅为23.7%，而到了2025年7月17日，这一比例已上升至66%，目前处于一个相对中等的较高水平。
近期市场风格或许持续呈现平衡态势。自今年四月起，指数比价显示，大盘与中小盘的风格趋于平衡，其中价值型股票略胜于成长型股票，这与2014年的市场状况颇为相似。展望未来，尽管经济和盈利预期略显疲软，但流动性依然保持宽松，而且政策对消费、科技等领域的支持态度明确，因此大小盘股票的风格仍有可能保持平衡，而成长型股票可能相对价值型股票更具优势。在大小盘风格方面，宽松的流动性对小盘股有利，而基本面偏弱的状况则对大盘股较为有利，目前的市场状况可能预示着大小盘风格将趋向均衡。在成长与价值风格上，持续出台的促进科技发展和消费的政策，加之AI+、人形机器人等产业趋势正处于确定性上升的周期，这可能导致成长风格相对于价值风格更具优势。
二、行业配置：短期继续配置科技成长和低估值蓝筹
（一）今年7月风格可能偏均衡，8月成长可能相对占优
7、8月份，大盘与中小盘的风格可能均趋向平衡。一方面，从日历效应来看，自2011年起开yun体育app官网网页登录入口，过去14年中，上证50、中证1000、中证2000、万得微盘股在7月份分别有6、6、4、8次相对于沪深300指数实现了超额收益；而在8月份，这一比例分别上升至10、8、7、12次。由此可见，在统计规律上，上证50指数和微盘股在8月份更有可能展现出相对优势。从分析影响大盘和小盘风格的因素来看，首先，在基本面较为疲软、市场流动性充裕、政策及外部环境较为有利的情况下，小盘股往往更具优势。历史上，当小盘股表现突出时，多数基本面指标往往呈现下降趋势或处于较低水平，而流动性则普遍增强或处于较高位置，例如2013年7月受移动互联网等产业政策推动，以及2022年7月得益于资本市场改革相关政策的支持，小盘股实现了显著的超额收益；其次，今年7、8月，经济可能持续呈现弱修复态势，流动性有望保持宽松，政策和外部环境也可能持续保持积极，因此市场风格可能更倾向于小盘股；最后，经济的弱修复、流动性的宽松以及反内卷政策等因素，也对大金融、周期等大盘板块产生了一定的提振作用，整体市场风格可能趋向均衡。
7月成长价值风格偏向均衡，8月成长可能相对占优。在日历效应方面，首先，自2011年起，14年间国政成长和国政价值在7月份分别有7次（2011、2013、2015、2019、2020、2021、2022）和8次（2012、2013、2014、2016、2017、2018、2022、2023）跑赢沪深300，表明在统计规律上，7月份的成长与价值风格更倾向于均衡；其次，同样在这14年间，国政成长和国政价值在8月份分别有7次（2011、2012、2013、2014、2016、2017、2019）和11次（2011、2012、2013、2015、2016、2018、2020、2021、2022、2023、2024）实现了相对沪深300的超额收益，特别是在国政成长中报的盈利增速低于一季报的7个年份（2012、2015、2016、2017、2018、2021、2023）中，有6年（2012、2015、2016、2018、2021、2023）国政价值在8月份同样实现了超额收益，这表明8月份的价值风格具有更高的优势，且这一现象主要是由成长业绩的相对较弱所引起的。从影响成长价值风格的决定因素分析，首先，在基本面得到改善、流动性环境宽松、政策及产业趋势呈上升态势时，成长型投资风格相对更胜一筹，而价格型风格则相对较弱；其次，在今年，7月和8月期间，经济基本面持续修复、流动性保持宽松状态，与科技相关的成长性行业在政策和产业趋势上也呈现积极态势，计算机、机器人等领域的产业推动力不断增强，因此，7月和8月成长型投资风格可能占据优势；最后，今年7月推出的反内卷政策以及成长型企业的中报业绩公布等因素，可能导致价值型投资风格相对更受欢迎。
（二）传媒、建材、农林牧渔等已披露可比口径下中报增速较高
在已公开的可比数据范围内，传媒行业、建筑材料、农林牧渔业、计算机领域以及家电行业的中期报告显示，其盈利增长速度处于领先地位。截至2025年7月16日，我们采用整体分析法对A股各行业2025年上半年度已公布业绩预告的公司进行了盈利预测，取其盈利预测的上下限平均值，并与2024年上半年度的数据进行了对比。结果显示：首先，传媒、建材、农林牧渔、计算机和家电等行业位列前五，其增长率依次为405.7%、252.9%、250.5%、149.2%和121.9%；其次，轻工制造、商贸零售、石油石化、房地产和汽车等行业位于后五名，其增长率分别为-249.8%、-148.1%、-148.0%、-57.7%和-52.5%。
（三）从估值性价比角度筛选成长和蓝筹
在成长性行业中，情绪因素是筛选的主要依据：就成交额而言，传媒、汽车、医药、电力设备及新能源的成交额占比分位数均不高，分别是65.7%、73.2%、81.3%、82.0%；至于换手率，通信、电子、机械、汽车行业的换手率历史分位数也相对较低，具体数值为54.8%、63.0%、73.5%、76.0%。
在蓝筹行业领域，筛选主要基于估值考量：在蓝筹一级行业中，农林牧渔、非银金融、食品饮料以及家电行业的PE估值历史分位数均处于较低水平kaiyun.ccm，具体数值分别为3.5%、8.3%、12.1%和18.5%；而在蓝筹二级行业中，保险、畜牧、白色家电以及工业金属的PE估值历史分位数同样偏低，具体占比分别是3.5%、4.2%、8.8%和12.7%。
（四）短期继续均衡配置科技成长和低估值蓝筹
短期内，我们建议持续实施均衡配置策略，关注那些产业趋势向好的领域，如传媒行业中的AI应用、游戏，计算机领域的AI应用和数字货币，电子行业中的消费电子和半导体，通信行业中的算力，军工，机器人，以及创新药等。（1）据《新京报》与我国中国经济传媒协会在7月份共同发布的报告指出，高达96.27%的媒体工作人员曾应用过大型模型技术，这一技术的应用显著提高了工作效率（例如，稿件审校的满意度达到了96.03%）。（2）首先，在信息传输、软件及信息技术服务业领域，其GDP的累计同比增长率呈现稳定上升态势。7月26日至28日，在上海举行了一场以“智能时代同舟共济”为主题的WAIC 2025活动。活动集中探讨了AI在科学领域的应用、智能设备以及AI助力新型工业化等十大关键领域。同时，电子行业方面，NAND Flash（64GB 8G*8 MLC）的价格持续攀升。7月14日，IDC发布了一篇博文，指出到2025年第二季度，全球智能手机的销量攀升至2.952亿台，这一数字较上年同期增长了1.0%。在这一季度中，三星的出货量位居首位，其同比增长率达到了7.9%。2025年8月10日至13日，在上海将举行一场以“构建融合连接的未来”为主题的ICCC活动，该活动将集中探讨6G技术发展、卫星互联网应用以及人工智能与通信技术的融合等热点话题。（6）2025年8月14日至17日，北京将迎来一场盛大的国际赛事——2025世界人形机器人运动会。这是全球范围内首次以人形机器人为主要参赛对象的综合性运动会。2025年上半年，国家药品监督管理局批准了43种创新药物上市，这一数字较去年同期增长了59%，创下了历史同期的新高。在这些创新药中，有40款是由我国企业研发的，其中包括信达玛仕度肽和恒瑞艾玛昔替尼等。
短期内，建议对估值与性价比相对较高，且盈利增长速度较快的有色金属、新能源、大型金融机构以及消费品（如食品、商贸零售、养殖业）等领域进行合理布局。例如，即将于2025年7月16日至18日在河南举办的“2025全国有色金属材料加工与成形技术交流大会”，届时将汇聚众多业内知名专家、学者以及企业代表，他们将对国家相关政策的走向和技术水平的提升进行深入探讨和专题报告。光伏行业综合价格指数（SPI）已连续13周呈现下降趋势，如今已止跌。国家发改委与国家能源局在7月16日共同发布了《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，该通知中规定，2025年各省份在可再生能源电力消纳方面需承担的权重将成为一项强制性指标，同时，对钢铁、水泥、多晶硅行业以及国家枢纽节点新建数据中心提出了绿色电力消费比例的具体要求。中国人民银行于7月14日公布的我国金融半年报揭示，截至6月底，我国社会融资总量及广义货币供应量M2的余额均实现了同比增长，增幅分别为8.9%和8.3%，较去年同期分别提升了0.8和2.1个百分点。同时，金融机构的人民币贷款余额达到了268.56万亿元，同比增长了7.1%。6月份，我国社会消费品零售总额达到了42287亿元，这一数字较去年同期增长了4.8%。在剔除汽车类消费品后，其他消费品的零售额为37649亿元，同样实现了4.8%的增长率。从年初至6月底，社会消费品零售总额累计达到了245458亿元，同比增长5.0%。而在不包含汽车消费的情况下，这一期间的消费品零售额为221990亿元，同比增长5.5%。
三、风险提示
历史经验在将来未必有效：文中所述的回顾分析存在历史性的局限，随着市场状况、行业发展动向以及全球经济环境的不断演变，这些因素对投资决策的影响亦将随之变化，因此，过往的业绩只能作为参考。
政策变动超出预期：由于宏观环境、突发情况以及国际关系的变动，经济政策可能发生超出或低于预期的变化，这进而可能对当前分析框架中的投资决策产生作用。
经济复苏进度未达预期目标，这主要由于外部干扰、贸易纠纷、自然灾害以及各种难以预料的因素所导致，这些因素可能导致经济恢复过程中出现波动，进而对当前分析框架内的投资决策产生一定影响。
