民生证券近期发布的煤炭行业2024年上半年报告指出，煤炭价格下降导致业绩同比有所下降，而持仓市值则同比有所增加。
以下为研究报告摘要：
市场回顾：24Q2动力煤价震荡偏稳运行。Wind数据显示kaiyun.ccm，自2024年第二季度起开yun体育app官网网页登录入口，4月至5月间市场步入季节性淡季，煤炭价格总体呈现波动中趋于稳定的状态。随着5月下旬气温的上升和电力需求的逐步释放，煤炭价格开始稳定上升，并在5月底达到每吨880元的高点。然而，由于今年水电发电能力较好，火力发电受到一定程度的挤压，煤炭价格承受压力小幅下降。进入8月份，随着水电增速的放缓，煤炭价格逐渐恢复稳定。24Q2期间，秦皇岛港5500大卡动力煤的平均价格为847.42元/吨，较去年同期下降了7.57%，较上个月同期下降了6.02%；在长期合同价格方面，24Q2的实际执行长协均价为699元/吨，较去年同期下降了18元/吨，较上个月同期下降了10元/吨。
持仓情况分析显示，在第二季度，相关板块的持仓市值呈现小幅增长，这一变化主要得益于市值的上升。我们特别关注了第二季度煤炭板块公募基金的持仓情况kaiyun全站网页版登录，研究范围涵盖了公募基金中的灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型以及普通股票型基金的重点持股，同时排除了港股的持股数据。根据我们的数据，到24年第二季度，公募基金所持有的煤炭类股票的总市值达到了163.43亿元，这一数字比第一季度的127.445亿元增加了28.25%。进一步分析，24年第二季度公募基金持有的煤炭股总市值在基金整体持股市值中的占比约为2.25%，这一比例比第一季度的1.69%提高了0.56个百分点。基金持仓在环比基础上略有上升，然而，鉴于24Q2期间中信煤炭指数攀升了4.76%，而同期Wind全A指数仅上涨了3.49%，这或许意味着煤炭持仓份额的增加可能是由于市值增长所推动。
中报概述：在第二季度，该板块的盈利能力较前一季度和去年同期均有所下降，但动力煤子板块的表现相对较好。具体来看，板块的营业收入较去年同期下降了5.5%，环比则下降了0.9%；归属于母公司的净利润同比下降了14.6%，环比下降了8.0%；同时，期间费用无论是同比还是环比都有所增长，但费率却呈现同环比下降的趋势；经营性现金流同比有所增加，投融资活动产生的现金流状况也有所改善；此外，资产负债率较去年同期有所下降，但相较于2023年末有所上升。
对于未来市场预测，预计煤炭价格在短期内将保持稳定，随着非电行业的旺季来临，价格有望逐步上升。我们分析认为，目前动力煤市场已度过了最困难的时期，水电的快速增长压力不再存在，火电的需求依然强劲。在短期内供需双方都较为疲弱的情况下，港口现货煤炭供应紧张，这将对煤炭价格形成支撑。此外，9月份非电行业的需求有望小幅回升，煤炭价格因此有望步入上涨趋势。
投资建议：在投资标的的选择上，我们向您推荐以下几条投资主线：首先，关注那些煤化一体化、兼具成长潜力且估值相对较低的龙头企业，例如中煤能源；其次，行业内的龙头公司业绩表现稳定，值得关注的包括陕西煤业和中国神华；再者，那些具有强大α属性的公司，晋控煤业和山煤国际也是不错的选择；最后，对于煤电一体化企业，其在中长期内具有成长潜力，新集能源值得关注。
风险警示：首先，经济增长速度有所减缓；其次，煤炭价格出现了显著的下挫。（民生证券 周泰、李航、王姗姗、卢佳琪）
