2024年的煤炭市场回顾来看，供应保持稳定，进口量达到了历史最高点；需求层面表现平平，库存水平较高；供需关系较为宽松。在这一背景下，煤炭价格在全年都呈现出下降的态势，其中动力煤的平均价格较去年同期下降了超过10%。
在这一形势下，煤炭企业的业绩普遍面临压力，而发电企业则因成本降低迎来了利润的显著增长，二者形成了鲜明的对比——一冷一热，截然不同。
一、煤炭企业：煤价下行冲击显著，五大龙头业绩分化
中国神华（股票代码：601088.SH）作为行业领军企业，于3月21日公布了2024年度的财务报告。报告显示，公司全年总收入达到3384亿元，较上年同期下降了1.4%。这一降幅主要源于煤炭销售平均价格下跌了3.4%，以及煤化工设备检修引发的聚烯烃产品销量下降了8%。母公司净利润达到了587亿元，这一数字较上年同期下降了1.7%；至于剔除特殊项目后的母公司净利润，也就是主营业务净利润，为601亿元，同比下降了4.4%。尽管公司通过稳定产量、提高效率以及一体化管理策略减轻了部分压力，但煤炭销售价格的下滑依然是造成业绩下滑的主要障碍。
陕西煤业（股票代码：601225.SH）于3月14日晚公布了2024年度的业绩快报信息。报告显示，该公司在2024年度的营业收入达到了1841.45亿元，较上年同期增长了1.47%。然而，归属于上市公司股东的净利润为221.96亿元，与去年同期相比下降了3.97%。
据数据揭示，2024年陕西煤业的营业收入承接了2023年的微增趋势；与此同时，其归属于母公司的净利润有所减少，但这一减少幅度相较于2023年已有显著收窄。煤炭价格的波动对煤炭开采企业的经营成果产生了显著影响。然而，根据上述数据，尽管行业内其他企业的业绩普遍出现了较大幅度的下滑，陕西煤业所受影响相对较小。
中煤能源（股票代码：601898.SH）于3月22日公布了2024年的年度财务报告，报告显示，公司本年度的营业收入达到了1894.0亿元，较上年同期下降了1.9%；归属于母公司的净利润为193.2亿元，同比减少了1.1%。具体到第四季度，公司的营业收入为489.9亿元，同比增长了33.3%，环比增长了3.3%；归属于母公司的净利润为47.1亿元，同比增长了65.5%云开·全站体育app登录，但环比下降了2.4%。值得关注的是，自产煤的产量和销量呈现稳步上升的趋势；在成本控制方面，实施精益化管理取得了显著成效，吨煤成本有所降低，公司的盈利能力保持稳定。
兖矿能源（股票代码：600188.SH）在2024年上半年实现了净利润的下降，降幅达到了31.6%。这一下降主要受到海外煤价大幅下跌超过30%的影响，进一步加大了业绩的压力。然而，公司通过增加产能的布局以及拓展煤化工业务来应对风险，其长期成长性依然受到市场的看好。
潞安环能（股票代码：601699.SH）受焦煤价格急剧下跌影响，2024年的净利润较上年同期大幅减少超过50%，且由于业务过于集中，其抵御经济周期波动的能力相对较弱。
总结：在中国五大煤炭企业中，唯有中国神华依靠长期协议煤炭的较高比例以及多元化业务的协同作用，实现了微薄的盈利；而其他企业的净利润普遍出现了15%至50%的下降。煤价的下跌对毛利率造成了直接冲击，整个行业不得不面临一个“以量求价”的困境。
二、发电企业：成本下降红利释放，利润逆势飙升
相较之下，煤炭企业的情形与火力发电企业截然不同，后者得益于燃料成本的降低，业绩实现了显著增长。
华能国际（600011.SH）在2024年取得了营业收入2455.51亿元，较上年同期下降了3.48%；同时，其归属于母公司的净利润达到了101.35亿元，同比增长了20.01%；在扣除非经常性损益之后，归属于母公司的净利润更是增至105.22亿元，同比大幅上升87.5%。此外，燃料采购的平均价格下降了8.27%，这一因素有力地推动了归属于母公司的净利润增长了20%。
大唐发电（股票代码：601991.SH）在2024年度取得了营业收入1234.74亿元，这一数字较上年同期增长了0.86%；其归属于母公司的净利润达到了45.06亿元，同比增长了229.7%；此外，公司经营活动产生的现金净流入为261.23亿元，比去年增长了48.87亿元，连续三年保持增长态势，同比增长率高达23.01%。净利润增速接近七倍，电力及燃料费用下降约41亿人民币kaiyun.ccm，同时新能源装机容量比例上升到了40%。
华电国际（股票代码：600027.SH）在2024年度实现了营业收入1129.94亿元，较上年同期下降了3.57%；同时，其归属于母公司的净利润达到了57.03亿元，同比增长了26.1%；此外，公司的经营性现金流也达到了163.36亿元，较去年同期增长了23.28%。
长江电力（股票代码：600900.SH）在2024年取得了显著的经济成果，其利润总额达到了388.66亿元，较上年同期增长了64.42亿元，增幅为19.87%。归属于上市公司股东的净利润为325.20亿元，同比增加了52.75亿元，增长率为19.36%。此外，公司的基本每股收益为1.3291元，较去年同期上升了0.2156元，同样实现了19.36%的增长。公司业绩的提升主要得益于2024年，其六座梯级电站的发电量较上年同期实现了显著增长。
中国电力公司（股票代码：02380.HK）在2024年度取得了显著业绩，其收入总额达到了542.1亿元，较上年同期增长了22.5%；同时，公司实现的归属于母公司的净利润为38.6亿元，同比增长了25.2%；此外，公司全年派息比率高达60%。
发电企业的盈利模式明确，煤价下滑直接导致燃料成本降低，这一成本占到了总成本的60%，再加上新能源装机规模的扩大所带来的结构优化，共同促成了“成本下降、绿色电力增加”的双重正面效应。
三、供应链企业如何穿越周期？战略调整与风控并举
对于煤炭供应链企业来说，煤价的下跌既是考验，也是新的发展契机。在应对这一局面时，必须从多个角度出发，着力打造企业的抗风险能力。
1.优化采购与库存策略
2.拓展非煤业务与区域市场
3.强化全流程风控体系
4.数字化转型提效
四、结语：周期波动中的生存法则
2025年煤炭市场前景，专家们普遍认为，需求方面将持续低迷，供应端的生产增速将较为缓慢，煤炭价格的核心区间预计会较去年进一步下降。尽管如此，进口煤炭的性价比有所降低，这将对进口量产生抑制作用。同时，电力需求起到稳定作用，因此预计焦煤的表现将不及动力煤。另外，当煤炭价格跌至长协价格水平时，也将对煤炭价格起到一定的支撑作用。
在需求端，综合考虑动力煤与焦煤，尽管煤化工因产能增加而需求上升，火电用煤需求亦有所支持，然而火电增量空间受限；同时，钢铁和水泥行业因地产（预计新开工面积将下滑超过10%）持续走低以及出口需求回落，预计煤炭需求将持续低迷。
在未受到行政方面干预的前提下，预计原煤的产量将维持在一个较低的增长速度，新增的生产能力大约在7,000万吨上下。在进口煤炭领域，进口煤炭的价格不具备竞争力，尤其是以动力煤为例，自2021年至2024年，广州港Q5500山西优混煤炭的库提价格与印尼煤炭的库提价格全年平均差距分别为37.40元/吨、113.09元/吨、21.48元/吨以及-55.02元/吨，而在2024年，大部分进口煤炭的采购是在年初通过长期协议完成的，这一情况将有效遏制进口煤炭的增长势头。
尽管煤炭行业的周期性波动是不可避免的，供应链企业仍可通过调整战略和推进技术创新，达到在逆境中发展的目的。
短期内，必须抓住发电企业盈利增长带来的物流需求增长；而长远来看，则需要积极投身新能源领域，打造一个多元化的业务生态系统。
正如我国资深产业互联网领域的专家黄贵生所说：“在变革中寻觅机遇，在动荡中寻求生存”——这不仅成为了煤炭供应链企业的突破途径，更是能源产业链实现升级的不可或缺的途径。
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