本周，煤炭市场持续处于低位运行状态，供需矛盾加剧kaiyun.ccm，库存压力增大，使得动力煤价格下跌至近四年来的最低点。与此同时，由于国内外价格差异，焦煤市场进口量受到进一步抑制，行业整体基本面承受较大压力。随着下游企业复工复产的步伐加快，市场对于煤价稳定的预期逐渐升温，然而，短期内供需宽松的局面仍然难以得到根本性的扭转。
动力煤：库存积压叠加需求疲软，价格持续探底
供应恢复加速，港口库存攀升
陕蒙地区的煤矿中有442家已经恢复生产，开工率超过了78%云开·全站体育app登录，这使得国内煤炭供应逐渐回归到正常状态。在这个背景下，环渤海地区的动力煤现货参考价（以5500K规格品为例）在2月17日下跌到了746元/吨，这一价格是自2021年5月以来的最低点。同时，港口的库存不断上升，中上游环节的库存积压问题也日益凸显。在供需关系相对宽松的情况下，煤价出现倒挂的现象变得更加严重，一些煤炭企业不得不采取措施来维持价格稳定。
进口冲击与需求复苏的博弈
进口煤炭价格持续下降，这进一步压缩了国内贸易商的盈利空间。尽管随着气温的回升，供暖需求有所减少，但制造业和电力企业的逐步恢复生产有望逐步提升市场需求。光大证券在分析中提到，预计到2025年，广东省的动力煤价格将面临下跌的压力，加之印尼煤炭出口增加的预期，进口煤炭的成本优势可能会对国内市场造成压制。然而，煤电企业盈利平衡点的调整或许将成为支撑煤价阶段性稳定的关键因素。
库存压力与复工预期交织
当前动力煤市场的核心问题体现在库存量高企与市场需求恢复速度不协调。光大证券分析指出，伴随着电力使用量增长4%以及装机容量增长11.3%，电力供应与需求将保持宽松态势，预计短期内煤炭价格可能保持在较低水平并出现波动，然而，必须对下游企业集中补货可能引发的短期价格反弹保持警惕。
焦煤：进口倒挂抑制贸易，库存去化待需求回暖
国内外价格倒挂压缩进口量
本周，炼焦煤市场维持着相对稳定的态势，尽管海外焦煤价格略有上升，但我国港口的到岸价格却出现了更大幅度的下跌，这直接压缩了进口贸易的利润空间。根据行业周报的数据，目前由于价格倒挂现象明显，焦煤的进口量显著减少，贸易商的采购意愿也跌至谷底，这一情况或许会在一定程度上对国内焦煤供应产生暂时的缓解作用。
产业链库存连续下行，基建需求成关键变量
焦钢企业的库存连续数周都在减少，而钢厂的高炉开工率和日平均铁水产量则保持在较小的波动范围内。随着气温逐渐回暖，基础设施项目的开工率有望进一步提高，这可能会逐步增加钢企对焦煤的库存补充需求。然而，在短期内，钢铁行业的盈利压力依然存在，这限制了原料采购的积极性。焦煤价格的稳定还需要依赖于终端需求的真正改善。
资金流向反映市场分歧
在二级市场，煤炭行业本周表现不佳，跌幅领先，主要资金流出达到6.65亿元，中国神华、兖矿能源等领军股遭到投资者抛售。尽管该板块的估值和股息率颇具吸引力，但市场风向已转向TMT等成长型板块，资金流动出现明显分散。据证券时报的数据，煤炭行业内的37只股票中开yun体育app官网网页登录入口，仅有13只实现上涨，市场对于行业短期内业绩增长的信心依然薄弱。
风险提示
终端市场需求恢复速度未达预期、进口策略的变动打乱了供应的步调、板块资金流动加快或加剧了股价的波动。
